八年時(shí)間三次沖擊IPO，樂(lè)華娛樂(lè)終于圓夢(mèng)。1月19日，樂(lè)華娛樂(lè)正式在港交所掛牌上市，在上市儀式上，樂(lè)華娛樂(lè)創(chuàng)始人杜華，樂(lè)華娛樂(lè)旗下藝人王一博、韓庚等現(xiàn)身現(xiàn)場(chǎng)敲鑼。值得一提的是，王一博首次被介紹為樂(lè)華娛樂(lè)的股東。截至1月19日上午收盤(pán)，樂(lè)華娛樂(lè)漲超40%，收于5.73港元。

樂(lè)華娛樂(lè)公司業(yè)務(wù)包括藝人管理、音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)和泛娛樂(lè)三大類(lèi)。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2021年藝人管理收入計(jì)算，樂(lè)華娛樂(lè)在中國(guó)藝人管理公司中排名第一，市場(chǎng)份額為1.9%。因此，樂(lè)華娛樂(lè)上市也被成為“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”。

然而，這家公司還有一個(gè)更出名“外號(hào)”——“王一博概念股”，這是因?yàn)闃?lè)華旗下雖然擁有王一博、孟美岐、韓庚等69名簽約藝人，但營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一，高度依賴頭部藝人的B端營(yíng)銷(xiāo)收入，尤其是“頂流”王一博。從樂(lè)華娛樂(lè)的業(yè)務(wù)構(gòu)成看，2019年~2022年前三季度，藝人管理業(yè)務(wù)為公司分別貢獻(xiàn)收入5.3億元、8.08億元、11.75億元、6.78億元，占總收入的比重從84%一路上升到90.1%。

2019年至2021年，樂(lè)華娛樂(lè)前十名藝人應(yīng)占收入分別占同期總收入的74.8%、83%、85.6%。其中，排名第一藝人(王一博)應(yīng)占收入分別占同期總收入的16.8%、36.7%、49.5%。從2020年開(kāi)始，樂(lè)華娛樂(lè)營(yíng)收增長(zhǎng)的80%以上來(lái)自王一博。2022年前9個(gè)月，王一博創(chuàng)收占樂(lè)華娛樂(lè)總收入的58.8%。可以說(shuō)，王一博以一己之力撐起了樂(lè)華娛樂(lè)的半邊天。

收入過(guò)度依靠頭部藝人也為樂(lè)華埋下了隱患。比如“塌房”，樂(lè)華曾在招股書(shū)“風(fēng)險(xiǎn)因素”部分直言：公司業(yè)務(wù)在很大程度上取決于簽約藝人的聲譽(yù)，但公司無(wú)法保證簽約藝人及訓(xùn)練生將不會(huì)卷入無(wú)法控制的不可預(yù)知事件，如失德行為或不遵守法律法規(guī)。該等事件可能造成對(duì)公司及簽約藝人的負(fù)面報(bào)道及聲譽(yù)損害。公司亦無(wú)法保證將能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)或有效應(yīng)對(duì)未來(lái)涉及簽約藝人或訓(xùn)練生的負(fù)面報(bào)道。另一項(xiàng)隱憂則是合同續(xù)約問(wèn)題。劇了解，王一博與樂(lè)華娛樂(lè)最新一份合約簽署于2022年8月，到期日則是2026年10月。在續(xù)約時(shí)間前后，王一博與樂(lè)華娛樂(lè)分成比例也發(fā)生了變化。通過(guò)粗略計(jì)算，2019、2020年兩者的分成比例接近三七開(kāi)，2021、2022年已接近五五開(kāi)。如果三年后，王一博不續(xù)約，樂(lè)華娛樂(lè)能不能找到新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，猶未可知。

也正是遲遲無(wú)法解決這個(gè)問(wèn)題，樂(lè)華此前八年三次沖擊IPO未果。距離此次最近的一次失敗發(fā)生在去年。2022年8月7日樂(lè)華娛樂(lè)通過(guò)港交所聆訊，定在2022年9月7日登陸港交所，9月2日，樂(lè)華娛樂(lè)卻突然宣布暫時(shí)擱置上市計(jì)劃。有人分析，樂(lè)華臨陣變卦的重要原因是經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)高，監(jiān)管預(yù)期不明朗，市場(chǎng)反應(yīng)不積極。

但僅僅3個(gè)月后，樂(lè)華又意外卷土重來(lái)。值得注意的是，樂(lè)華娛樂(lè)2022年9月欲在港交所上市時(shí)，原計(jì)劃全球發(fā)售股份1.3256億股，發(fā)行價(jià)6.80~8.50港元，按此計(jì)算，募資金額約為9億~11.27億港元。但本次上市，全球發(fā)行1.2006億股，發(fā)售價(jià)為每股4.08港元，發(fā)行募資不到4億港元。為了上市成功，樂(lè)華直接給自己標(biāo)出了“五折優(yōu)惠”，募資額、市值雙雙腰斬。

文/北京青年報(bào)記者 祖薇薇